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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōn咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉g)作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人(rén)士看来，咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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