当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银镇关西是谁，镇关西是谁打死的行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入镇关西是谁，镇关西是谁打死的保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。<镇关西是谁，镇关西是谁打死的/p>

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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