大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚(yà)总(zǒng)统下令军队进入最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)南通社26日(rì)消息，塞尔维(wéi)亚总统武契(qì)奇当天下令，将(jiāng)塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向(xiàng)移(yí)动。

　　报道称，武契奇提(tí)升(shēng)塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃(wò)阿族(zú)警(jǐng)察发生冲突，阿(ā)族警察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上行！这一(yī)数据创年(nián)内新(xīn)高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部(bù)最新数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增(zēng)长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期(qī)相关的通胀压力的(de)周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利率期货合约交易商周(zhōu)五加大(dà)了对(duì)美联储(chǔ)将(jiāng)继续加息(xī)的(de)押注，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合约的隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定价美联储在6月会议上(shàng)将基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们(men)一(yī)直坚信，美联储今年将多次降息(xī)。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今年(nián)降息(xī)的(de)可能(néng)性不大。现(xiàn)在，他(tā)们预计在2024年之前不会(h碾压与辗轧的区别是什碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别么，辗轧与碾压有什么区别uì)降息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此(cǐ)前(qián)的预(yù)期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以(yǐ)及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降息(xī)的可能(néng)性(xìng)。交(jiāo)易员们现在认为，6月(yuè)份的会议可能会(huì)考虑加息25个(gè)基点。市场预计(jì)联邦基金(jīn)利率(lǜ)将(jiāng)在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基准利率(lǜ)届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块(kuài)整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块略(lüè)显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无(wú)论是下跌(diē)幅(fú)度(dù)，还是下(xià)行斜率，均(jūn)大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料(liào)成本(běn)端为原油的品种，在原油下跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说(shuō)，终端产(chǎn)品这一分化的根源还是(shì)原(yuán)料端表现的(de)差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争风险(xiǎn)溢价将(jiāng)能源危(wēi)机(jī)在期货市场(chǎng)的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半年(nián)起市(shì)场进入衰退交易主题，且目(mù)前工(gōng)业品(pǐn)整体仍处于衰(shuāi)退交易的中后场(chǎng)。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前期(qī)原油价格的下行(xíng)已触碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产(chǎn)油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油(yóu)非常(cháng)规能源产(chǎn)量增速持(chí)续不(bù)达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束的(de)兑现，在(zài)能源品的下(xià)行趋势中原(yuán)油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西主产区(qū)动力煤的(de)边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的(de)供需(xū)面持续带动(dòng)产业链各环节累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡(dàng)下行的(de)趋势(shì)中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡(dàng)的(de)走势(shì)，并未出(chū)现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场(chǎng)而言(yán)，本周持(chí)续走弱(ruò)未见反转迹象。”方(fāng)正中期(qī)期货(huò)研(yán)究(jiū)院上海分院负(fù)责人(rén)夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消(xiāo)息面无(wú)利(lì)好刺(cì)激，导致(zhì)行情持续低(dī)迷。国内煤(méi)炭市场供应存在保障，在进(jìn)口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的(de)影响(xiǎng)，水电出力预计(jì)逐步好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在(zài)增(zēng)加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看(kàn)来(lái)，煤炭市场(chǎng)价格(gé)仍存(cún)在下调可能，成本(běn)端难(nán)以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部(bù)分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡季(jì)，下游(yóu)用煤企业(yè)库存水平偏高，价格承(chéng)压下行，煤(méi)化(huà)工受到成(chéng)本(běn)端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续(xù)走(zǒu)弱也与宏观(guān)需求弱势以(yǐ)及自(zì)身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿(niào)素(sù)的终端工厂(chǎng)，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之(zhī)后，并未重启，所以终端(duān)产(chǎn)品(pǐn)的需(xū)求并没有(yǒu)因疫情解封后，出(chū)现显著恢复。叠(dié)加近期港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤(méi)化工品种(zhǒng)自身表(biǎo)现同样低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏损压(yā)力(lì)。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近期(qī)，甲醇期货(huò)价(jià)格创2020年(nián)10月份以(yǐ)来新(xīn)低，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大于(yú)原(yuán)料端，利润修复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从(cóng)甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行(xíng)业整体处于(yú)不(bù)景气(qì)阶(jiē)段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低(dī)，部分地(dì)区(qū)现货(huò)价格(gé)回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成本下降(jiàng)而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企业，理论(lùn)亏(kuī)损幅度较大，且部分内地(dì)企业有传(chuán)出(chū)因甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降负的消(xiāo)息，后续值得持续(xù)关注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认(rèn)为，短期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱周期的(de)迹象(xiàng)。“经(jīng)历(lì)过前几年的持续(xù)投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概(gài)率是一(yī)个产能的上(shàng)下游再(zài)平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢(huī)复情况，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临较大投产压力(lì)，进口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低价进(jìn)口货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难(nán)有起(qǐ)色(sè)，即(jí)使存在上涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下(xià)跌后的(de)反(fǎn)弹，而不是(shì)行(xíng)情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了(le)解到(dào)，近(jìn)期能源化(huà)工（尤(yóu)其是油(yóu)化工(gōng)）板块较为强势主要还是(shì)基(jī)于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介(jiè)绍(shào)，本(běn)周原油整体呈现先抑(yì)后扬(yáng)的走势，受到供需基本面收(shōu)紧(jǐn)的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板块表(biǎo)现(xiàn)较为坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮(lún)大宗商(shāng)品多(duō)数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受(shòu)到美国债(zhài)务上限谈判(pàn)陷入(rù)僵局带(dài)来的(de)宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力(lì)度打击俄罗斯逃避(bì)其(qí)石油和燃料出口价(jià)格上限的(de)行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基本(běn)面来看，下半年全球原油供需将进一(yī)步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今(jīn)年(nián)全球需求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中(zhōng)国(guó)需求复苏的持续(xù)；同时(shí)美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入(rù)夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化工(gōng)整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤(méi)化工(gōng)较强的关键(jiàn)原(yuán)因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下降，主(zhǔ)要源(yuán)自原油进口的大幅下降和(hé)随着(zhe)出行旺季(jì)来临显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成品油库(kù)存均出现不同程度(dù)的下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长发言力(lì)挺油价，市(shì)场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考(kǎo)虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球原(yuán)油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈(tán)判达成一(yī)致(zhì)前(qián)，宏观层面的(de)不确定性(xìng)仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为，短期(qī)市场需关注美国债务(wù)上限谈判结果(guǒ)和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化(huà)高(gāo)级分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升，预计6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原油成本将基本维持5月平均价(jià)格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提(tí)升。预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本(běn)将基(jī)本(běn)维持5月平均价(jià)格水(shuǐ)平(píng)。”陆(lù)甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经(jīng)从500多元(yuán)/吨，逐步跌落(luò)至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价(jià)格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本(běn)的加工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油发(fā)运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及(jí)3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能源(yuán)部长再次对原油市场(chǎng)做空者(zhě)发出警告，面(miàn)对欧美银行业危机和美国(guó)债务上(shàng)限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产(chǎn)的小概率事件发生(shēng)，二季(jì)度起的基准去库预期仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充(chōng)裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇看来，在(zài)国内动力煤(méi)市场中下游库存有效去(qù)化，或低价(jià)格(gé)刺(cì)激(jī)内产、进口兑现减量(liàng)预期之(zhī)前，油(yóu)化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别