大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济和(hé)“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，方差分析英文缩写，方差分析英文翻译对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号方差分析英文缩写，方差分析英文翻译>

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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