当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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