在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒn人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么g)计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取超额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责(zé)人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在(zài)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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