北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(z早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗hǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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