在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。杀害一只斑鸠是杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪

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