近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受。

　　<三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛img alt="“严(yán)重(zhòng)亏损，不接受提降”！双焦大跌(diē)，有(yǒu)焦企开(kāi)始行动..." src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230520081205447.jpg">

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波(bō)动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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