编者按(àn)

　　本周，2023年一季报公募基金披露(lù)落(luò)幕(mù)，基金经理的调仓路(lù)线(xiàn)被完整曝光。首季行情变(biàn)化以春节为轴，节后(hòu)市(shì)场热点从复苏(sū)线逐渐发散到中特估、人工智(zhì)能(néng)、机械制造(zào)等(děng)多个领(lǐng)域，尤其是AI的里(lǐ)程碑式突破带火了科技一(yī)众赛道，这(zhè)让一季度公募仓位顺势而为变化明(míng)显。

　　在(zài)国(guó)内的公募基(jī)金(jīn)中(zhōng)，科技成(chéng)长阵(zhèn)营中的旗手之一冯明远，目前在(zài)管的(de)产品从(cóng)10只(zhǐ)缩(suō)减到6只，虽然开年迄今业绩较(jiào)为一般(bān)，但是在(zài)管规模仍维持(chí)在230亿元的水平线上。从第(dì)一(yī)季度的调仓来看(kàn)，在他的成名作信澳新能源产业(yè)最(zuì)新(xīn)季(jì)报中(zhōng)，保留了上一季度(dù)的七只重(zhòng)仓，同时用中伟(wěi)股份、华阳集(jí)团和祥鑫科技替换(huàn)了比亚迪、斯莱克(kè)和保隆科(kē)技，可以看出其坚守(shǒu)新能源的大(dà)框架，在细分赛道中(zhōng)不断寻找性价比更优的领域。

　　对(duì)比看“常青树(shù)”老将(jiāng)朱少醒，一季报中他仅仅调换(huàn)了(le)两处(chù)标的，用金域医学和蓝晓(xiǎo)科技替换(huàn)了药明康德(dé)和瑞(ruì)丰(fēng)新材，特(tè)别是合成树脂板块的蓝晓(xiǎo)科技成为年内大黑马，股价迄今上涨超过30％，同时他保(bǎo)持了对喝(hē)酒(jiǔ)吃药大(dà)类(lèi)赛道中龙头的持续青睐，茅(máo)台持股量与上季持平稳居(jū)首位。而他也(yě)一如(rú)既往(wǎng)地表示，会(huì)在优(yōu)质的股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的石头。众所(suǒ)周知，三大(dà)白酒龙头是(shì)多位顶流(liú)的最爱，“酒神”之一的刘彦春在其成名作景顺长城新兴(xīng)成长中，前三大重仓就依次是茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)，足见(jiàn)其(qí)白酒(jiǔ)信(xìn)仰之深(shēn)。

　　整(zhěng)体来看，消费和新能源在公募基金(jīn)组合配置(zhì)中的压(yā)舱石(shí)地位依(yī)然稳固，同(tóng)时中(zhōng)特(tè)估、芯片(piàn)、软件(jiàn)、机械制造(zào)成进攻热点，公募在经历去年的整体业绩低谷(gǔ)后(hòu)，今年竭力寻求组合的α。值得关注的(de)是，公募(mù)名将们对因ChatGPT引发的TMT快速走红也(yě)有冷(lěng)思(sī)考(kǎo)。“AI产业的发(fā)展不会一蹴而就，中间也(yě)必然(rán)会有曲折，包括数(shù)据隐私、伦理(lǐ)等潜在风(fēng)险，可能造(zào)成(chéng)板块后(hòu)续波(bō)动。目前(qián)TMT板块的交易占比已经超过了40％。交易(yì)占(zhàn)比创新高代表了(le)主线(xiàn)行(xíng)情(qíng)确立，但我们认为太(tài)阳底(dǐ)下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段也总会消退(tuì)。”李晓星(xīng)反思(sī)。

　　张坤加仓(cāng)茅台

　　李晓星增(zēng)配次高端白酒

　　朱少醒加仓爱尔眼(yǎn)科

　　“公募一哥(gē)”张(zhāng)坤目(mù)前在(zài)管两只A股基(jī)金、两只(zhǐ)QDII基金。《红(hóng)周刊》统计了其(qí)最新公布(bù)的两只A股基金一季(jì)报，在管理时间更长(zhǎng)的易方达蓝筹精(jīng)选混合中，3月(yuè)31日时前(qián)五大重仓的占比均超过(guò)了9.5％接近顶配(pèi)，这其中(zhōng)除去腾讯外全部为白酒(jiǔ)，不过除去加仓茅台外，张(zhāng)坤减持了五粮液、泸(lú)州老(lǎo)窖、洋河股份。相似(shì)的一幕也(yě)出现在他管理的易方达优质企(qǐ)业三年上。

　　该(gāi)基金的(de)一(yī)季报显示，仅是前五大的重仓次序有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)，而(ér)实际上腾讯和茅台同以占比9.93％并(bìng)列第一位。同时， 除去加仓茅台外，张(zhāng)坤也是小幅减持了另(lìng)外三大白酒标的。再看另(lìng)外的(de)半壁重仓股，港交(jiāo)所、美(měi)团、伊利、招行均(jūn)是持续上(shàng)榜的(de)老面(miàn)孔，惟一的(de)变化(huà)是他用(yòng)中国海洋石(shí)油替换了上一季的药明生(shēng)物(wù)。

　　张坤在季报中也(yě)对调仓思路有(yǒu)所阐(chǎn)述：“基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置。个股(gǔ)方(fāng)面，我们仍然(rán)持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。”

　　无(wú)独有偶，银华基金的明(míng)星基金经理李(lǐ)晓星，在和张萍(píng)合管的银(yín)华盛世(shì)最(zuì)新季报十大重仓中，持(chí)有(yǒu)7只白酒(jiǔ)股。对比上一季度仅有三大白(bái)酒龙头和古(gǔ)井贡酒(jiǔ)来(lái)看，这一季其新进(jìn)重仓了山西汾酒(jiǔ)、顺鑫(xīn)农业和舍(shě)得(dé)酒业。

　　由此推断(duàn)，其(qí)思路(lù)可能(néng)是想(xiǎng)利用次高端和地产酒来增加(jiā)组合的进攻弹性。同时(shí)，其重仓的另(lìng)三只非白酒标的为(wèi)爱美(měi)客、安(ān)井食品、海大(dà)集团，而(ér)这三(sān)者在上一(yī)季度就是前十(shí)中的标(biāo)的。

　　对此，李晓星在季报中强调：“复苏仍然是(shì)主线，进入二季度，改善弹性会加(jiā)大。方向(xiàng)上，最(zuì)看好餐饮相关(guān)链条，白(bái)酒(jiǔ)、啤酒、速冻、烘培、调味品等(děng)供(gōng)应(yīng)链，餐饮的(de)恢复(fù)是确定(dìng)的；其次，看好线下场景恢复后，需求相对刚(gāng)性的医美(měi)以及消(xiāo)费医疗板块。”

　　对比(bǐ)来(lái)看，公募(mù)老将朱少醒这一季将(jiāng)“喝酒吃药”的主(zhǔ)打思路体(tǐ)现得(dé)淋漓尽致。白酒方面，贵(guì)州茅台依然是(shì)他(tā)的最爱，不过他对(duì)于另一重仓(cāng)五粮(liáng)液有所减持(chí)；医药方(fāng)面，他(tā)对(duì)重仓表现(xiàn)得是有所取舍(shě)：首先(xiān)，他选择加仓了“眼茅”爱(ài)尔(ěr)眼科，该股升至十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)第五位；其次，他选(xuǎn)择小幅减(jiǎn)持了(le)创新药龙头迈瑞医疗；此外，他用金域医学(xué)替(tì)换了(le)CXO龙头的药明(míng)康德，而(ér)新进重仓的前者(zhě)年(nián)内目前(qián)涨幅在10％一线(xiàn)。

　　众(zhòng)所(suǒ)周知，金(jīn)域医学去年作为核酸检测(cè)机(jī)构，业绩相当亮眼；而在后疫(yì)情(qíng)时(shí)代，公司主营回归本源后依然亮点众多，作为(wèi)第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断服(fú)务商，金域医学近日率先推出(chū)国内首个(gè)国家药品监督管(guǎn)理局（NMPA）获批的膀胱癌基因甲基化检测项目(mù)，再(zài)次(cì)领跑同业。

　　冯明(míng)远专(zhuān)注(zhù)赛道(dào)细分(fēn)机会

　　陆彬(bīn)混搭新能源TMT

　　刘格菘仍“恋战”光伏储能

　　除去上周(zhōu)率先交卷(juǎn)主打产(chǎn)业链上游的施成外，本(běn)周一众新能(néng)源高(gāo)手中的顶(dǐng)流冯明(míng)远所管产品(pǐn)一季报全(quán)部披(pī)露，截至4月19日收盘(pán)，目(mù)前他(tā)所管理(lǐ)的6只产品维持(chí)年内小幅正(zhèng)收益。当(dāng)前冯(féng)明远在管基金中，任职管(guǎn)理最长的就(jiù)是代表作新能源产业股票。从(cóng)被调(diào)出的三(sān)只产品(pǐn)看(kàn)，其中斯莱克的主(zhǔ)营与新能源产业链关(guān)系不大。

　　而在新(xīn)进重(zhòng)仓的三(sān)只标的(de)中，占(zhàn)比相对(duì)最(zuì)高的就(jiù)是非传统新能源产业赛道龙(lóng)头(tóu)中伟股份，这家主营锂电池正极体研(yán)发的公司，主要(yào)产(chǎn)品是(shì)三元前驱体和四氧化三钴，从近期发(fā)布的年度业绩(jì)快报来(lái)看，公司(sī)的主营与净利润均实现50％以上的逆势(shì)增(zēng)长。而据《红周刊(kān)》对其季报的全(quán)面梳理，在(zài)信澳研究优选(xuǎn)中还(hái)出现了一只新的重仓股银邦股份，这也是一家高科技公司，主营业务中有分布(bù)式(shì)光(guāng)伏发电系统。

　　在季报总结中(zhōng)，他表示：“本基金的投(tóu)资主要(yào)聚焦在新(xīn)能源、科技、高端制造等新兴(xīng)产业领域，细分板块(kuài)的整(zhěng)体走势与市场趋同，导致本(běn)基金的净值也出现小(xiǎo)幅震荡。对(duì)于二季度，展(zhǎn)望TMT板(bǎn)块部分公司(sī)加入(rù)AI或(huò)数字经济(jì)等热门概念的创新，以及半导体和制(zhì)造业正经历触底反(fǎn)弹的复(fù)苏(sū)，市场(chǎng)整体会逐步回暖，产生一(yī)定正面效(xiào)应。我们会(huì)继续(xù)在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕(gēng)耘，深(shēn)挖基本(běn)面扎实(shí)的优质个股，自下而上(shàng)挖掘投资机会。”

　　相比(bǐ)成名多时的冯明远，2020年股基状元陆彬则是在新能源大潮中(zhōng)快速走红的类型(xíng)。天天基(jī)金网(wǎng)显示，早(zǎo)在去年底时他就已经是“双二百”的基金经理了，而他在(zài)管的7只基金今(jīn)年同时段几乎(hū)全线飘红，特别(bié)是动态策略混合年内涨幅(fú)超过10％一枝独秀。

　　以他在管(guǎn)的汇丰晋信低碳先(xiān)锋股票为例，最新的基金一季报显示，其重仓的新能源(yuán)产业链中股票依(yī)然为上季(jì)的7只，它们分别(bié)是宁德时代、亿(yì)纬锂能、天齐锂(lǐ)业(yè)、赣锋锂业、比亚迪、雅(yǎ)化集团、华友钴业，虽然(rán)上述(shù)标的年初至今表现一(yī)般。但他此前(qián)曾公(gōng)开表(biǎo)示，看到了新(xīn)能源类似2019年(nián)的投资(zī)机会。

　　而在季报中(zhōng)，他(tā)表示：“从中长期(qī)维度看，新能源产业还具(jù)备较长的(de)生命(mìng)周(zhōu)期，不少(shǎo)细分板块还(hái)能(néng)维持较长时间的高(gāo)速增长(zhǎng)，而经过市场的调整(zhěng)，我们(men)看到行(xíng)业中的优质(zhì)公司对应2025年(nián)的盈利中(zhōng)枢在(zài)当前市值(zhí)的(de)投资价值。或许，新能源行业的终(zhōng)局如大部分制造业一样是一个竞(jìng)争充分、利(lì)润(rùn)极度压缩(suō)的市(shì)场，但在发展(zhǎn)过(guò)程(chéng)中(zhōng)不少(shǎo)公司(sī)一(yī)定有一(yī)段精(jīng)彩的旅程。”

　　相比前两位，2019年状元刘格菘今年(nián)业绩(jì)开局不顺，最(zuì)新数据(jù)显示目(mù)前(qián)在管产(chǎn)品年内回撤全部超过了(le)10％，以他的代表作之一的广发小(xiǎo)盘成长(zhǎng)来(lái)看，基金一(yī)季报(bào)表明他的重(zhòng)仓行业配(pèi)置思路依然(rán)首(shǒu)选新能源。

　　对比(bǐ)分(fēn)析其基(jī)金相关产品的2022年四(sì)季报(bào)和一(yī)季报，《红(hóng)周刊》发现(xiàn)他(tā)所持有的(de)是完全一致的10只股(gǔ)票，虽(suī)然第一大重仓股依然是半导体(tǐ)公司圣邦股份，但是整体新能源的地位似乎(hū)进一步(bù)稳(wěn)固(gù)，比如晶澳(ào)科技从第三(sān)升(shēng)至第二(èr)位，隆基绿能从第六升至第四(sì)位(wèi)。同(tóng)时极为罕见(jiàn只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)的(de)情(qíng)况是(shì)，如果按照保留小数(shù)两位来统计，竟然所有(yǒu)10只标的股持仓量(liàng)与上一(yī)季度保持(chí)一致。

　　就此，刘格菘在基金季报中(zhōng)表示(shì)：“报告期(qī)内，基金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。我们对重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。”

　　鲍无可加仓中国(guó)移动

　　姜诚精准布(bù)局中(zhōng)国(guó)铁建(jiàn)

　　余广新进(jìn)重仓海油(yóu)、移动(dòng)

　　除去高(gāo)举“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰(tài)资(zī)管的姜(jiāng)诚是近几年出镜相对较多的基金经理，而(ér)他的业绩特别从去(qù)年迄今颇(pǒ)为抗打。2023年年初以来，在他所管理(lǐ)的8只(zhǐ)基(jī)金中，除(chú)去刚满两个月的中泰元和价值精选不纳入统计外(wài)，其(qí)余(yú)7只基金均实现了正收益，特别是兴诚价值一年(nián)持有的收益(yì)率接近(jìn)了14％，同时还有两只(zhǐ)基金净值增长也超过了10％。

　　具体以兴诚价值一年为例，对比基金(jīn)四季报和今年一季度可以看出(chū)，姜诚实际上只(zhǐ)是微(wēi)调了一个席(xí)位，而新调进来的(de)中国铁建恰好就是中字头中的(de)典型代表(biǎo)公司(sī)，该股从年初至今上涨(zhǎng)超过了40％。由此，该基金所重仓(cāng)的(de)中(zhōng)字头公司达(dá)到了(le)四(sì)家。而从相关标的(de)的(de)年(nián)内涨跌幅来看，表现最好的是(shì)游戏(xì)股吉比特，最新(xīn)该股年内上涨达到了(le)66％。

　　而(ér)在(zài)季报(bào)中(zhōng)，他不仅谈到(dào)了坚守的价值投资，同时也(yě)谈到了今年(nián)大热的AI：“在(zài)海量信息(xī)中(zhōng)，我们需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)长期因(yīn)素，淡化短(duǎn)期(qī)因素。人工智能(néng)的发展是(shì)一个长期因(yīn)素，我(wǒ)们还没有足够的把握去(qù)捕捉到(dào)它(tā)带来的投资机会，但(dàn)可以尽量回避(bì)它带来的(de)伤害(hài)。以(yǐ)尽可能低的价(jià)格买尽可能好的资产是我(wǒ)们的投资目标。好资产的标准是活得久、站得牢、竞争优势维持得长、平均净资产(chǎn)收益率(lǜ)高，以及在好的公司治理加持下能够把(bǎ)长期利润(rùn)转化为诱人分(fēn)红。”

　　首(shǒu)季接受(shòu)过《红(hóng)周刊》专访的鲍无可，其投(tóu)资风格(gé)同为公(gōng)募中少数的深度价(jià)值。天天基(jī)金网显示，2023年(nián)年初(chū)以来，他所管理的基(jī)金(jīn)全线飘红，6只产品(pǐn)年内(nèi)净值增长率全部超过了10％。以他任职回报最高(gāo)的景顺长城能源(yuán)基(jī)建为(wèi)例，能够清(qīng)晰地看到其偏爱(ài)高估息(xī)和低估值类(lèi)股票的痕迹。

　　一季报显示(shì)，鲍无可当季加仓中国移动大约15万股，从(cóng)而使该股从上一(yī)季的第三重(zhòng)仓升至(zhì)第二重仓，不过中国电(diàn)信却退(tuì)出了前一季的前十(shí)。同时他(tā)加仓了川投能(néng)源、紫金矿业、华能水电，新(xīn)近(jìn)重仓了铜陵有色和神火股份，表明了其对这一类资源股格外垂青(qīng)。此外(wài)，他(tā)对于小众的中(zhōng)南传媒和凤(fèng)凰传媒依然(rán)持(chí)续青睐。

　　在基金季报中，他表示(shì)基金仓位基(jī)本稳定，主(zhǔ)要增加了有色行业(yè)配置。“当(dāng)下是(shì)AI发展初期，中国(guó)企业(yè)处(chù)于落(luò)后位置，无论(lùn)是AI核(hé)心模型(xíng)的研发、新型商业模式的迭代以及底(dǐ)层芯片(piàn)制造，我们都希望国内企业能在不远的(de)将来迎(yíng)头赶上。近(jìn)期而言尽管我们认为AI非常重要，但当前A股市(shì)场基本上是基于美(měi)股(gǔ)映射在炒作(zuò)相关题材，对于这样的行情，需要(yào)对其可持续性(xìng)保(bǎo)持(chí)审慎态度。”他直言不讳。

　　而同在景顺长城的(de)基金经理余广是2012年的公募(mù)状元，目前其担任基金经(jīng)理也接近了13年。当前，其在(zài)管的产品为4只，它们(men)分别是核心竞争(zhēng)力、核心招景混合、核(hé)心中景一(yī)年、核心优选一年，从今年的表现(xiàn)来看(kàn)，虽然(rán)所管产(chǎn)品(pǐn)涨幅不大，但(dàn)也整齐划一(yī)地实现了(le)正收益。

　　以任职(zhí)回(huí)报翻(fān)四倍的(de)核心(xīn)竞争(zhēng)力为例，第一(yī)季度他在前十中(zhōng)调仓(cāng)了四个席位，其中新进的公司半数(shù)为中字头，它们就是中国海(hǎi)油和(hé)中国移动，与它(tā)们携手进入(rù)的还有安(ān)徽(huī)合(hé)力和紫金矿业(yè)。而这样的调整立竿见(jiàn)影，除去(qù)两(liǎng)只中(zhōng)字头(tóu)外，后两者年内的(de)涨幅也是超过(guò)了30％。此外，当季被其提拔为第一重仓的(de)电动车龙头(tóu)爱(ài)玛科(kē)技，年内迄今的涨(zhǎng)幅(fú)也是(shì)接近30％一线。

　　对此，他在季报中(zhōng)的总结与“中特估”基本(běn)吻(wěn)合：“基(jī)金坚(jiān)持自下而上，看重公司基本面(miàn)，注重公司的(de)核心竞(jìng)争力、高品质、长(zhǎng)期发(fā)展，以合(hé)理或(huò)偏低的估值水平(píng)买(mǎi)入(rù)持有。在经济复苏和企业盈利(lì)修复的预期下，我们较为看好今(jīn)年的权(quán)益市场，特(tè)别是前(qián)期调整较为(wèi)充(chōng)分，估值较为低估(gū)的多(duō)行业的龙头公司。”

　　郑巍山重仓股多(duō)只翻倍

　　胡(hú)宜斌新进重(zhòng)仓寒(hán)武(wǔ)纪

　　黄(huáng)兴亮布(bù)局中微公司

　　与蔡(cài)嵩(sōng)松同(tóng)期(qī)成(chéng)名(míng)的(de)郑巍山今年业绩优异(yì)，特别是其(qí)去年3月(yuè)接手(shǒu)的银(yín)河智联主题净(jìng)值(zhí)快(kuài)速(sù)拉升，截(jié)至本周(zhōu)四的(de)年(nián)内涨(zhǎng)幅已经超过45％，这(zhè)一水平甚(shèn)至(zhì)超过了他的(de)成名作(zuò)银河创新成(chéng)长。从郑巍在管基金的当季重仓行业风格来看，除(chú)去(qù)银(yín)河(hé)和美生活还有较强的新(xīn)能源属性外(wài)，其余产品几乎一边倒(dào)地偏向了TMT领域。

　　就以(yǐ)智联(lián)主题为例分(fēn)析，最新(xīn)的十大重仓股除去用友网络和海康威视外，年内(nèi)最新的涨幅全(quán)部(bù)超过了30％，特别(bié)是海(hǎi)光信息、中科曙光、卓易(yì)信息(xī)、大华股(gǔ)份均已实现了涨幅翻(fān)番，而这四只标的均(jūn)是第一季度(dù)新近重仓(cāng)的(de)公司。同时，郑巍山所保留的上一季(jì)重仓(cāng)股(gǔ)仅有金山办公和国网通信。对(duì)比来(lái)看被(bèi)调出的标的，中国长城、中望软(ruǎn)件、中国(guó)软件等明(míng)显涨幅(fú)稍逊一(yī)筹。

　　有(yǒu)趣的是，郑(zhèng)巍山在季报总结中(zhōng)仅仅是寥寥数语(yǔ)：“本基金严格执行基金(jīn)合同的(de)配(pèi)置范围，切合(hé)主题(tí)，主要(yào)围绕(rào)智慧智联、信息技术等的(de)概念(niàn)范畴展开(kāi)。一(yī)季度(dù)智联主题继续增加(jiā)了软件服务、信息技(jì)术的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。围绕数(shù)字经济和新的信息技术应用展开投资(zī)。二季度，将(jiāng)会继(jì)续围绕(rào)信息技术、数字经(jīng)济的范畴展开投资。”

　　当(dāng)年与这两位一度遭遇非议(yì)人物同期(qī)成(chéng)名的还有(yǒu)华安胡宜斌，作为当年公司力捧的(de)三位基(jī)金(jīn)经理(lǐ)中最年轻(qīng)者(zhě)，他可谓是少年得志，但(dàn)后来所管产品(pǐn)几经浮沉(chén)，好在今年(nián)卷土重来。天(tiān)天基金(jīn)网数据显(xiǎn)示，年内他所(suǒ)管理(lǐ)的7只基金(jīn)全(quán)部涨幅(fú)超过20％，其中表(biǎo)现(xiàn)最好的还是他的(de)成名作华安媒体互(hù)联网混合。

　　具体聚焦该基金，我(wǒ)们发(fā)现他所保(bǎo)留的上(shàng)一个季度重仓(cāng)股只(zhǐ)有王府井和(hé)华(huá)大九天，而将剩余的八个席位(wèi)全(quán)部更换。从(cóng)最新的标的来看，这其中(zhōng)就有(yǒu)近期大火(huǒ)的芯片新贵寒武纪。从新进重(zhòng)仓标的年内(nèi)表现来看，其中中文在线的年内涨(zhǎng)幅(fú)已经超过了180％，值得买、浙数(shù)文化(huà)、美(měi)亚柏科(kē)等标的年内涨幅也是超过了50％。对比(bǐ)来看(kàn)，他所剔除的(de)锦江酒店、首旅酒店、中(zhōng)国(guó)平安等公司(sī)，目前年内至今仍然体现为股价下跌。

　　至于(yú)大(dà)幅调仓原因，他表示(shì)：“当下(xià)我(wǒ)国仍处(chù)经济(jì)结构转型(xíng)时期，我(wǒ)们相信未来科(kē)技创新和消费(fèi)升级(jí)仍将成为(wèi)经济(jì)总量增(zēng)长核心驱动力，围(wéi)绕产业创(chuàng)新、尖端技术突破、新材料、新能源、新(xīn)消(xiāo)费等领域仍将诞生大量投资机会(huì)，在策略上，我们已将(jiāng)挖掘、发现和配置基金合同主题范围内(nèi)的(de)科(kē)技创(chuàng)新(xīn)和(hé)受益于(yú)国(guó)民经济持(chí)续增长只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了的消费(fèi)及原材料放(fàng)在前所未有(yǒu)高度(dù)。”

　　而当年一并(bìng)成名的万家基金名将黄兴亮(liàng)，2023年一季度同样(yàng)强势回归。天天(tiān)基金网数(shù)据显示，他目前在(zài)管的(de)基金年(nián)内除去QDII外(wài)，涨幅全部(bù)超过了10％。特(tè)别是万(wàn)家科技创(chuàng)新迄今的年内涨幅超过(guò)了25％，具(jù)体来分析他的成名作万(wàn)家行业优选。

　　基金(jīn)一季报显示，黄兴亮仅(jǐn)仅是做出了一(yī)处(chù)调整，也就是(shì)用中微公司替代了四季度末的兆易创(chuàng)新。但(dàn)就是这只(zhǐ)新进(jìn)标的，目前年内的涨(zhǎng)幅已经(jīng)超过(guò)90％，与保留重仓中年内涨(zhǎng)幅(fú)超过70％的金山(shān)办公(gōng)交相辉(huī)映(yìng)。对于当季度的调(diào)仓，黄兴亮表示：“本基金(jīn)增持了机器视觉和(hé)医疗器械行业(yè)的部分个股，相应地略微降(jiàng)低了半导体行(xíng)业(yè)的持仓。截(jié)至季度末，基金持(chí)仓仍以计算机软件(jiàn)和半导体行业为主，总(zǒng)体(tǐ)风(fēng)格(gé)偏成长。”

　　邹曦超限重仓恒立(lì)液(yè)压

　　陈良栋布局消费电子(zi)“半(bàn)壁(bì)江山”

　　从基金一季报来看(kàn)，这些相对低(dī)调的领域也开始越发受(shòu)到明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们的追捧，比如融通基金的明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理邹曦，这(zhè)位任职已经(jīng)逼近15年半的(de)老将善战周期(qī)，目前在公司(sī)仍(réng)然管理6只基金产品，其(qí)代表(biǎo)作是2012年开(kāi)始管(guǎn)理、迄今任职回报超过180％的融(róng)通行业景气。

　　从新出炉的季(jì)报来看，在上(shàng)一季度没(méi)有单一(yī)标的持仓比(bǐ)例超限后，这一季度头三大(dà)重(zhòng)仓股竟(jìng)然全部超过10％的比(bǐ)例(lì)上限(xiàn)，它们分别(bié)是恒立(lì)液压（10.50％）、华发股(gǔ)份(fèn)（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考虑后面重仓中的汇川技术和(hé)安徽合力，虽然(rán)去年下(xià)半年以来重仓中就没有了三一重工，但实际(jì)上在当季的重仓(cāng)行业(yè)中，机械(xiè)制造是(shì)仅次于房(fáng)地产的第二行业。

　　对于调仓的(de)思路(lù)，他在季报中(zhōng)就(jiù)表示：“本季度增加了工程机械、家(jiā)居、顺(shùn)周(zhōu)期装备、医(yī)药等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)。目(mù)前(qián)组合(hé)配置偏向周(zhōu)期价值，同时保(bǎo)持了科技、消(xiāo)费板块的(de)适度配置。组合结构主要围(wéi)绕国内经济稳增长的主(zhǔ)线展开，相关配置集中在(zài)优质房地产(chǎn)股(gǔ)、地产产业(yè)链(liàn)，以及顺周期(qī)装(zhuāng)备(bèi)等板块。”此(cǐ)外(wài)，虽然未进重(zhòng)仓(cāng)股前(qián)十，但朱少醒对机械(xiè)制造(zào)的兴趣(qù)也越来(lái)越浓，例如兰石(shí)重装年(nián)报的十(shí)大(dà)流通股股(gǔ)东中，富国天惠(huì)新进上(shàng)榜排名第六位。

　　而长城基金的明星基金经理陈良栋(dòng)，其(qí)在圈内(nèi)以善(shàn)战高(gāo)端制造(zào)板块闻名，目前他在公司所管理的产(chǎn)品数达到了(le)6只，尤(yóu)其是他参与管理的长城(chéng)科创板两(liǎng)年定开业绩亮眼(yǎn)，最新年内涨(zhǎng)幅超过18％。

　　以陈(chén)良栋独自管理时间最长的长城新(xīn)兴产业为例，可以看到(dào)一(yī)季度与(yǔ)众不同的一点是(shì)，消费(fèi)电子赛道股票(piào)在其中占据明显的(de)数量优势(shì)。具体说来，虽(suī)然在基金十大重仓中不见(jiàn)耳熟(shú)能详的龙头(tóu)立讯精密，但大(dà)体(tǐ)包括华测导航、东山精(jīng)密(mì)、电连技术、和而泰、科(kē)大讯飞(fēi)都能被划入到消费电(diàn)子的大范(fàn)畴中(zhōng)，也就(jiù)是说其(qí)占(zhàn)据了十(shí)大重仓中(zhōng)的半边天。

　　他解(jiě)释(shì)了看好的原因：“预期今年(nián)下半年或明年，消费电(diàn)子会有一个触底回(huí)升的过程。如果叠加(jiā)在汽车(chē)产业链上(shàng)的布局，我判断可能(néng)对收(shōu)入利润拉动更大。消(xiāo)费电子的复苏(sū)可能只是一个(gè)周期的因素。”而种(zhǒng)种因素显示，目前该板块去库存可能也进(jìn)入到尾声(shēng)阶段，接下来苹果新品推出或是(shì)行业复苏(sū)契(qì)机。

　　而在高端制造这(zhè)一领域中(zhōng)，还有不可忽视的(de)一(yī)环就是军工装备。同时作为成长股三(sān)大主阵营(yíng)“新半军”中的重要一级，军工虽然很难有持(chí)续性的(de)表现，但也隔三(sān)差五(wǔ)会有亮眼的(de)输出(chū)，而华(huá)夏的少(shǎo)壮派基金经理万方方，是圈内(nèi)少(shǎo)数同时管理两只军工主(zhǔ)题的(de)基金(jīn)经理。

　　以万(wàn)方方(fāng)管理时间最长(zhǎng)的军工安全混合为例，实际上一季(jì)度他仅在十大重仓股中做(zuò)出了一处调整，也就是用昊(hào)华(huá)科技替代了(le)上一季的新雷能。从整体10只标(biāo)的所属(shǔ)细分来看，明显中航系乃至航空航天(tiān)赛道占(zhàn)据优势。而(ér)这(zhè)一思(sī)路在他管理的(de)高端装备龙头(tóu)乃至全市场基金中都体现得颇为明显(xiǎn)。进(jìn)一步对(duì)照两(liǎng)只(zhǐ)军工(gōng)主题(tí)产品，《红周刊》发(fā)现重叠的公司有八家，惟二的区别是高端装备龙头(tóu)中(zhōng)用复旦微电(diàn)和西部超(chāo)导替代(dài)了前者中的钢研高纳和(hé)昊华科技。

　　他在季报中的阐述思路清晰：“着重探究未(wèi)来两年确定性的产业趋势(shì)和高增长的细分赛道(dào)，组合构建从2023年(nián)全年维度在高确定(dìng)性的航空发动机赛道(dào)、景气度(dù)弹性潜力较(jiào)高(gāo)的(de)航天导弹产业链、航空装备平台型企业以及技术(shù)禀赋和壁垒(lěi)高(gāo)筑的新材料领域重点投(tóu)入。”

　　（本(běn)文已刊(kān)发(fā)于4月22日《红周刊(kān)》，文(wén)中提及个股仅(jǐn)为(wèi)举例分(fēn)析，不(bù)做买卖推荐。）

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