如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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