北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益(yì)的机会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不(1亿等于多少万bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人(rén)，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前的情况下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)1亿等于多少万：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出(chū)选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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