金融界(jiè)5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利(lì)率本番什么意思 日语里本番什么意思有可能下(xià)调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前(qián)实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议(yì)对一季度(dù)的(de)经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预(yù)计银行(xíng)协定存款和(hé)通(tōng)知存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深(shēn)化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后本番什么意思 日语里本番什么意思的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利(lì)率客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但(dàn)是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格(gé)上(shàng)不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济(jì)观察(chá)网》等(děng)权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的(de)“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬(tái)升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银行下(xià)降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以(yǐ)降低负债端成本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行(xíng)净息(xī)差。当(dāng)前流(liú)动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着长端(duān)利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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