5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中国半五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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