自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅为什么风流女人看指甲谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基(jī)金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本(běn)和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季为什么风流女人看指甲(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科(kē)技(jì)服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(为什么风流女人看指甲zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的(de)因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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