如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本(b琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗ěn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗因还(hái)源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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