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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港音域划分从低到高，人声音域划分压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼音域划分从低到高，人声音域划分，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(d音域划分从低到高，人声音域划分e)是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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