财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际(jì勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势(shì)不变(biàn)，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国(guó)多(duō)个地区的(de)销售权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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