本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？似表态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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