5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科(kē)伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块(kuài)今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是(shì)否(fǒu)能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季(jì)度的影(yǐng)响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱"医药板块底部(bù)或已现？（附(fù)股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较好(h1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱ǎo)成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新(xīn)药、器(qì)械企业的(de)产品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未增加太(tài)多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需(xū)求复苏不及预期的背景下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是(shì)今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡(héng)分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召(zhào)开(kāi)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服(fú)务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移，不(bù)断提(tí)高(gāo)县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级医院的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医(yī)疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台(tái)，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的(de)思路，重点加强群众需求较大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学(xué)等(děng)专科建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持(chí)优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分(fēn)布(bù)将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽(kuān)松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器械(xiè)市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优势(shì)加(jiā)速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续加(jiā)强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高(gāo)端(duān)医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开(kāi)立(lì)医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研发能(néng)力。

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