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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(一个立一个羽念什么字yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　一个立一个羽念什么字　中国人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾一个立一个羽念什么字晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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