用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％，是2020年(nián)以来连续(xù)第三年净利下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季(jì)最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一(yī)季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市(shì)公(gōng)司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿(yì)元(yuán)的历(lì)史最高点(diǎn)之后，用友网(wǎng)络(luò)连续(xù)第三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高点进行了定增(zēng)融资镇关西是谁，镇关西是谁打死的。此次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机(jī)构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增(zēng)发(fā)数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总(zǒng)持股(gǔ)数(shù)，也(yě)从2022年一季(jì)度的(de)7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增投(tóu)资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财(cái)务软件服(fú)务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件服务企业(yè)的信息(xī)化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务市场。在(zài)此基(jī)础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构建和(hé)运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业(yè)云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域(yù)云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规(guī)模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布(镇关西是谁，镇关西是谁打死的bù)，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司业(yè)务占(zhàn)比来(lái)看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主(zhǔ)要收入(rù)来源(yuán)并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络(luò)股(gǔ)价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应(yīng)出(chū)市场(chǎng)对用友(yǒu)在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反(fǎn)应(yīng)了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净利润(rùn)也(yě)在同时逐年增(zēng)长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在此期(qī)间，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大(dà)跌，公司市值(zhí)严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市(shì)值还是有(yǒu)很大的提升空间(jiān)。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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