财联(lián)社记者近(jìn)期(qī)从(cóng)行业内了解(jiě)到(dào)，信贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷(mí)持(chí)续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行相关负(fù)责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍(réng)在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会(huì)形成套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中夏对(duì)外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季度金(jīn)融(róng)统计数(shù)据发布会(huì)上(shàng)公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析(xī)认为，一季度的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央行今年(nián)一季度公布的(de)贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需(xū)求有(yǒu)下(xià)降趋势，如(rú)近(jìn)期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需(xū)要购买票(piào)据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式固(gù)收类(lèi)理财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银(yín)行(xíng)贷(dài)款利(lì)率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没有投入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后(hòu)对企业的(de)吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与(yǔ)发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当(dāng)期定(dìng)价的(de)理财收益(yì)率的差(chà)异，在市场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下(xià)行的(de)时(shí)容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的(de)理财(cái)产品收(shōu)益率会进(jìn)入(rù)下行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责(zé)人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到(dào)理财收益和存贷(dài)款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引发(fā)资(zī)金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步(bù)理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发(fā)行人大多(duō)是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续(xù)下行未来新(xīn)发理财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来，近(jìn)期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去(qù)年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断(duàn)出(chū)手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大(dà)型(xíng)城商行负责(zé)人对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银(yín)行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子)储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队(duì)最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自(zì)律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新(xīn)类(lèi)活(huó)期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或(huò)将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)计同(tóng)时纳(nà)入(rù)自(zì)律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部企业活女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(huó)期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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