财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低(dī)迷持(chí)续之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商(shāng)行相关负(fù)责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多家银行了(le)解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理(lǐ)财子(zi)负责(zé)人对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷(dài)款利(lì)率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好g>走低的贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是(shì)降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金融统计(jì)数据(jù)发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域(yù)差异(yì)。财(cái)联社记者注意(yì)到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早(zǎo)在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对比的(de)是(shì)，一季度理(lǐ)财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回(huí)升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益(yì)率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套(tào)利(lì)可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益(yì)率之间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘(liú)银平对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低(dī)息贷(dài)款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买收益(yì)率更高(gāo)的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前(qián)理财(cái)产品业绩比较基准不(bù)代表(biǎo)实际收(shōu)益(yì)率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展(zhǎn)实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者表示(shì)，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷(dài)款利率与发(fā)行当(dāng)期定价的理财收益率的(de)差异(yì)，在市场(chǎng)利率快(kuài)速(sù)下行(xíng)的时容(róng)易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收益率会(huì)同(tóng)步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未(wèi)来(lái)一段时间(jiān)的理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为(wèi)债券，而债券(quàn)市场发行人大多是大(dà)型(xíng)一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好企(qǐ)业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定(dìng)价(jià)和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不(bù)足(zú)，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年(nián)来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如(rú)果贷(dài)款定价持续下一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好行未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势(shì)的(de)预期是一(yī)致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些存(cún)量的(de)产品(pǐn)年化(huà)收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来(lái)，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一(yī)季(jì)度显示(shì)，截至(zhì)3月末(mò)，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队最新(xīn)研(yán)报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存(cún)款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类产品比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价(jià)值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行企业(yè)活(huó)期(qī)存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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