原本被(bèi)视为(wèi)极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增(zēng)长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收(shōu)净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业营收取得了两位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫(yì)情后(hòu)首个春节动销战后，今年(nián)一季(jì)度白酒业普(pǔ)遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示(shì)15家(jiā)企业拿(ná)下两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过(guò)去三年，外部环境(jìng)对白酒造成了不可忽(hū)视的影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新的业绩来看，头(tóu)部(bù)酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经(jīng)营稳定，且引导(dǎo)行业结构性增长。但(dàn)随着白酒行(xíng)业集中度提升，头部酒企持(chí)续向前，非名酒品牌难以望其项(xiàng)背(bèi)，因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一轮调整(zhěng)周(zhōu)期的白酒(jiǔ)行(xíng)业，分化加(jiā)剧。而今(jīn)年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收(shōu)和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一(yī)是(shì)优势品牌(pái)正在持(chí)续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续(xù)多年下(xià)降，行业集(jí)中(zhōng)度(dù)不断提升(shēng)，存(cún)量竞争格局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛(sài)点。

　　这样的(de)业态促(cù)使白酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动力(lì)。年报显示，头部名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)基本(běn)保持了两位数(shù)增(zēng)长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业(yè)营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿(yì)元，占比超80％；前五(wǔ)强净利润也在(zài)2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季度(dù)营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析(xī)师(shī)朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了(le)良性(xìng)的增(zēng)长，疫情放开后消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长的另一个特(tè)征(zhēng)是，在过去取(qǔ)得了稳定增长和快(kuài)速发展的(de)企业，基本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的发展(zhǎn)模式，这在年报中(zhōng)得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端一如(rú)既往(wǎng)强势以外，其中高端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两(liǎng)位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦(jiāo)中(zhōng)高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产(chǎn)品结(jié)构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产(chǎn)推动(dòng)了(le)各酒(jiǔ)企、产区的(de)优质(zhì)产能的释放(fàng)。20家上市企业中，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩(kuò)建等项目(mù)，这些(xiē)都是企业为持续保持(chí)结构性增长做(zuò)准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业分析(xī)师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且(qiě)利用自身的(de)品牌与品质优势，进一(yī)步(bù)挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局(jú)很快形成(chéng)，中国酒业进入寡(guǎ)头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒(jiǔ)承(chéng)压

　　白酒行业(yè)数(shù)据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计增(zēng)长5％，利润(rùn)累(lèi)计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除头部(bù)酒企强者(zhě)恒(héng)强外，二(èr)三线品牌正(zhèng)在加(jiā)速(sù)分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现(xiàn)，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是(shì)老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步变成7家，在前一年的(de)6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子(zi)窖四(sì)家(jiā)企业规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语，都是在(zài)各自省内(nèi)有一定话语权、有(yǒu)较(jiào)大市场规模(mó)、省外市场开(kāi)拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推(tuī)动了二级梯队的分化(huà)加(jiā)速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那(nà)样完(wán)成产品升级和全国化布(bù)局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显(xiǎn)示，伊力(lì)特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性(xìng)现金流的下降，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示是因为去年同期基数较高，以及公司(sī)主动进(jìn)行(xíng)了策略(lüè)调整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一(yī)典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和(hé)利(lì)润出现萎缩，明显掉(diào)队(duì)。2019年(nián)-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利润更是下(xià)降了228％。对(duì)此，金种子在年报中归咎于(yú)品牌、营销、渠道等(děng)多方面因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍是行(xíng)业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年(nián)同期相(xiāng)比增长，金种子(zi)、洋河(hé)、伊力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业毛利(lì)率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白(bái)酒的高库(kù)存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台(tái)以388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增长基本(běn)都在两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合同负(fù)债情况亦(yì)能一定程度上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上(shàng)市(shì)酒企合(hé)同负债整(zhěng)体同比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司(sī)的合(hé)同负债(zhài)下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五(wǔ)成。截至今年一季(jì)度末，总体合同负(fù)债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究(jiū)院(yuàn)专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青(qīng)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业(yè)绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不(bù)应求以外，其(qí)他产(chǎn)品(pǐn)都存在价格倒挂(guà)现象，这说明(míng)除(chú)茅台以(yǐ)外(wài)社会(huì)库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒业重回正轨发展的时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了同(tóng)样的(de)看法，他认(rèn)为，随(suí)着(zhe)国家(jiā)经济面的恢复以(yǐ)及社(shè)会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特(tè)别(bié)是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系互动(dòng)平台回答投资者关于库存的(de)问题时(shí)就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存(cún)量不(bù)到一(yī)个月，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是(shì)常态，尤其在过去(qù)三年(nián)，受疫(yì)情影响线下(xià)消(xiāo)费场景大减，终端动(dòng)销(xiāo)放缓，造成了社会库(kù)存积压(yā)。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十年来(lái)白酒产量在不(bù)断下降(jiàng)，白酒产业存量(liàng)产能过剩是(shì)不(bù)争的事实，未来仍(réng)然是趋势(shì)之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消(xiāo)费场景大规模恢复的(de)前(qián)提下，白酒去库存依(yī)然(rán)需要时间。

　　而(ér)为去库存(cún)，全行(xíng)业各环节都(dōu)在努力，其中最关键的是(shì)，亟(jí)需库(kù)存消化能力强(qiáng)劲(jìn)的新渠(qú)道。可以看到(dào)，大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售费用(yòng)一栏的数(shù)字在逐(zhú)年递增(zēng)。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的(de)库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得(dé)快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语