随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续(xù)超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐n是什么化学元素，n是什么化学元素符号观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)n是什么化学元素，n是什么化学元素符号林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他(tā)确(què)定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济(jì)相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化做动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了(le)分散和(hé)优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预(yù)期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注(zhù)新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻(xún)找基(jī)n是什么化学元素，n是什么化学元素符号本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的(de)关(guān)键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块(kuài)的成长空(kōng)间。

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