国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(ch耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系ōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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