A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(s不尽人意是什么意思hì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，不尽人意是什么意思根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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