周一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资(zī)逻(luó)辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期(qī)关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可(kě)能会继续(xù)受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内部(bù)出现分化(huà)，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的(de)个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资(zī)金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利(lì)盘的短期(qī)卖(mài)出(chū)。不(bù)过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金评价(jià)净流出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调(diào)，经(jīng)济温和复(fù)苏下行业(yè)景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病季度电力消(xiāo)费增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病电力(lì)现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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