金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标利率有(yǒu)可能(néng)下调，但是机构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议(yì)对一季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税大月，需要(yào)关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对(duì)资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自(zì)5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàn堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释g)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解银(yín)行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步(bù)深化。本轮存款利(lì)率调(diào)降背后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银行(xíng)负债成(chéng)本，但是(shì)这并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额(é)储蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的(de)推进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道(dào)，5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年(nián)期(qī)存款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本(běn)轮银(yín)行存款利率调降严格意义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利率市场(chǎ堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释ng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本(běn)市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商(shāng)行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看，存(cún)款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利好高股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前流动性淤(yū)积(jī)仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费(fèi)环(huán)比修复(fù)最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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