近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关(guān)注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天(tiAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思ān)鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年或还有AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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