北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货领略的意思币(bì)政策(cè)放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降领略的意思息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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