国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级布(bù)的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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