本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zh洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤ì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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