四(sì)大(dà)国(guó)有(yǒu)银(yín)行的集(jí)体降息惊动(dòng)市场，存款利率(lǜ)正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意(yì)到，今(jīn)年以(yǐ)来银行(xíng)业(yè)已有三波存款利率下调(diào)，此前两次(cì)分别(bié)是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行(xíng)（含农村(cūn)信用(yòng)合(hé)作(zuò)联社）下调人民(mín)币存款利率(lǜ)，调降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等(děng)同于经(jīng)济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的担(dān)忧何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来(lái)看，多方观点认为，本次存款利率新(xīn)规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本(běn)；三是促进投资、消(xiāo)费，本次降(jiàng)息也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本(běn)次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的(de)客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队(duì)测算，通知存款和协定存款在(zài)银(yín)行(xíng)存款中占比不高，以四大行(xíng)的单(dān)位(wèi)通知存款为(wèi)例(lì)，常(cháng)年只占企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队的数(shù)据显示，协(xié)定存款等规模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解此次下(xià)调(diào)通知和(hé)协(xié)定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开(kāi)讲话中提(tí)到，从过去二十年的(de)数据看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与潜(qián)在经济增长(zhǎng)水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在(zài)经济复苏的关键时点上，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点(diǎn)都提及(jí)的是(shì)，本轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一(yī)市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利(lì)率自(zì)律机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来(lái)的是(shì)，此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为。

　闲游的意思 闲游的反义词是什么　此外，从减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力的必要性来看(kàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并且(qiě)完成存款利(lì)率调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银行(xíng)利润空(kōng)间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定存款利率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数(shù)据显示，国有银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低，当(dāng)下调(diào)利率有助于降低银(yín)行(xíng)负债成本，推(tuī)动(dòng)银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革及(jí)银(yín)行净息差压力增大外(wài)，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下降等(děng)，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市(shì)场(chǎng)供需(xū)变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不(bù)同银行在(zài)调整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关(guān)注二(èr)：本次存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范化解重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域风险，统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认(rèn)为维护金(jīn)融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛(zhàn)认(rèn)为，本次(cì)调降通知(zhī)主要释放(fàng)了(le)两(liǎng)大信号，一是(shì)减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银(yín)行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒的观点是，调(diào)降协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款的利率上限，主要(yào)目的是规(guī)范银行(xíng)业存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行(xíng)负债(zhài)成本。当前银行净利(lì)差空间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债(zhài)端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本下(xià)降，也为资产端的贷(dài)款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席(xí)分析师(shī)董琦也认为，存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降，既有助于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队同样提(tí)到(dào)，新(xīn)规对(duì)于规范协定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本。该团队预(yù)计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总(zǒng)存款(kuǎn)比例(lì)10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低银行总存(cún)款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)方面(miàn)，民生证券(quàn)宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下调有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)；同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济(jì)学家陈雳(lì)则表示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市(shì)场流动性、活(huó)跃消费是一(yī)个(gè)重要(yào)的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对(duì)促销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均(jūn)表(biǎo)明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更有力(lì)支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？

　　对(duì)此，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的看法是(shì)，货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早。“本(běn)次(cì)调降意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策之下，也(yě)有多(duō)方观(guān)点提到，压降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦关注到，当前经济修复(fù)内(nèi)生动(dòng)力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继(jì)续对经济修复带(dài)来(lái)支(zhī)撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随(suí)经济修复，利率水平的调降还没(méi)有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团队的(de)观点也不谋而合(hé)——长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政(zhèng)策的走向(xiàng)，上述(shù)大型银(yín)行金融市场研(yán)究(jiū)员(yuán)认为，需要看到的闲游的意思 闲游的反义词是什么是，目前经济(jì)处于(yú)修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需要适(shì)度货(huò)币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然(rán)突出(chū)，要求(qiú)货(huò)币政策支持(chí)精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持(chí)信贷总量适(shì)度(dù)增(zēng)长，市场流动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支(zhī)持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企业手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)迎调整的同时(shí)，有(yǒu)市场观点担心(xīn)，降(jiàng)息一(yī)方面(miàn)有利于(yú)刺激(jī)消费(fèi)以及缓(huǎn)和银行经营压力(lì)，但另一(yī)方面老百(bǎi)姓、企业(yè)手(shǒu)里的(de)存(cún)款(kuǎn)收益缩水(shuǐ)了(le)。在评价双方(fāng)博弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款(kuǎn)介(jiè)于定活期存款之间，利率高(gāo)于(yú)活期(qī)存(cún)款，但比(bǐ)定期存款存(cún)取灵活，两(liǎng)者(zhě)的共同优点是，在(zài)保持资金灵(líng)活使用的(de)同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活(huó)期(qī)存款的(de)一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需(xū)提前(qián)1天或7天通知银行，即可(kě)按实(shí)际(jì)存期及支取日相(xiāng)应(yīng)币种(zhǒng)档次利(lì)率计(jì)付利(lì)息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立一(yī)个具有(yǒu)结(jié)算和(hé)协定存款双重功能的(de)协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银行(xíng)将协(xié)定存(cún)款账户中超(chāo)过该额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息的(de)一种(zhǒng)存(cún)款方式。协定存款性质(zhì)介于活期和(hé)定期存款之间，只面向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最(zuì)长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于对(duì)公(gōng)业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但(dàn)都有一定的存(cún)款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家罗志恒(héng)提出的观点是，总体来看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款基(jī)本(běn)上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业(yè)来说，会有一定(dìng)的(de)利(lì)息损失，但若(ruò)存(cún)贷款利率都能有所下调，也有助于刺激(jī)企业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿(yì)元。进一(yī)步来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否(fǒu)会刺激超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑(chēng)。经济当前依然需(xū)要休(xiū)养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务业修复后，与制(zhì)造业(yè)产(chǎn)生循环，带动收入预(yù)期改善，最(zuì)终才会带(dài)动(dòng)居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本(běn)次降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业及(jí)居民形成(chéng)了一定(dìng)规模的超额储蓄(xù)，降息可以降(jiàng)低企(qǐ)业、居(jū)民(mín)的储蓄意(yì)愿，引导企业(yè)加大投资(zī)、居民(mín)增加消费，促进经济复(fù)苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业(yè)、居民对后续(xù)的收入(rù)信心才(cái)会回升，进而形成储蓄(xù)转化为(wèi)投资、消费，再形(xíng)成增厚(hòu)企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

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