北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(h闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短é)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员(yuán)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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