1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少

　　申万一级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级(jí)子(zi)行业，其(qí)中市值权重最(zuì)大的是(shì)半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片(piàn)战略(lüè)发展的(de)重点领域(yù)，半(bàn)导体行业具备研(yán)发技术壁(bì)垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业(yè)市(shì)值(zhí)在(zài)1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪深(shēn)300企业数量达(dá)到16家(jiā)，无论是头(tóu)部(bù)千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过(guò)4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公(gōng)司(sī)科(kē)技含(hán)量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上(shàng)市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业(yè)营收规模创新高，三(sān)方(fāng)面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行(xíng)业(yè)的132家(jiā)公司，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主(zhǔ)营业务为半导(dǎo)体IDM、光学(xué)模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年(nián)连续4年(nián)营收(shōu)居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体(tǐ)行业上市(shì)公司(sī)的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名(míng)前(qián)5的企业(yè)，2018年(nián)长电(diàn)科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体公(gōng)司营收占比(bǐ)下滑，或主要(yào)由三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股份(fèn)、闻泰(tài)科技(jì)等头(tóu)部企业营收增速放(fàng)缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不断上(shàng)市，并在(zài)资本助(zhù)力之(zhī)下(xià)营收(shōu)快速(sù)增长。三是当半导体(tǐ)行(xíng)业处于国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不(bù)足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行(xíng)业的(de)归母净(jìng)利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家(jiā)企业净利(lì)润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵(zhèn)，受益(yì)于(yú)先进(jìn)的芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备(bèi)以及(jí)强大的设计能力，公司(sī)得到(dào)了(le)相关客户的(de)广泛(fàn)认可。去(qù)年(nián)芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首(shǒu)，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快(kuài)增速与低(dī)基数效应有关(guān)。考虑利润(rùn)基(jī)数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　存货(huò)周(zhōu)转率下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业(yè)经营(yíng)风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存(cún)货周转率下滑，意味产品流通速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企业现金流(liú)能力，对(duì)经(jīng)营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对(duì)股价(jià)表现有参考意义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年(nián)基(jī)本持平(píng)，该年半导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者相关(guān)性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的13家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货质量(liàng)下(xià)滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技等(děng)营收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利(lì)率稳步(bù)提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升级、自(zì)主研(yán)发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料(liào)等原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求放(fàng)缓至部分芯(xīn)片元件降价销售等(děng)因素有关。2022年半(bàn)导体下(xià)滑(huá)5个百分(fēn)点以上企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公司在(zài)年报(bào)中也说明(míng)了(le)与这两(liǎng)方面原(yuán)因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高(gāo)的臻镭科技(jì)达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量(liàng)较(jiào)大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费用增长四(sì)成，研发占比不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖(bó)子、国内自(zì)主研发上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的背景下，国内半导体企业(yè)需(xū)要(yào)不断通过研(yán)发投入(rù)，增加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明(míng)2022年(nián)半数企业研发(fā)费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发费用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发(fā)费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦等企(qǐ)业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)21tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内(nèi)首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英(yīng)谐(xié)振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体行业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资(zī)金投(tóu)入(rù)。研发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续3年(nián)研发费用占(zhàn)比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年(nián)研发费(fèi)用还在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业领域中(zhōng)的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量销售或(huò)达成合作(zuò)意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

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