5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shà小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历(lì)了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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