金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiā钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思o)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分(fēn)存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思价格带白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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