射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出(chū)了联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量ng>国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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