在华尔街经济学家(jiā)和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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