在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净的重(zhò五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatong)要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品(pǐn)（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatogāo)。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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