大(dà)家周末好，先来看下重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行政(zhèng)线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天(tiān)下令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚军队的战备(bèi)状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向(xiàng)移(yí)动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北(běi)部兹(zī)韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃(wò)阿族(zú)警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了(le)兹韦钱区(qū)行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹韦钱区(qū)已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合国托(tuō)管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃(wò)单方面宣布独立(lì)，塞(sāi)尔维亚始(shǐ)终(zhōng)坚持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行！这一数据(jù)创年内新高，美(měi)联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新(xīn)数据显示，美(měi)国(guó)4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除(chú)食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年(nián)1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周(zhōu)期(qī)相关的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来(lái)的最(zuì)高记(jì)录(lù)。

　　美(měi)联(lián)储政策利率期(qī)货合约交易(yì)商周五加大(dà)了对美联储将继续加息(xī)的(de)押(yā)注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些合约的隐含收(shōu)益率上升，定价美(měi)联储在6月(yuè)会议(yì)上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报道，交易员们(men)一(yī)直(zhí)坚(jiān)信(xìn)，美(měi)联储今年将多次降息(xī)。但他(tā)们最终承(chéng)认，基(jī)于对(duì)期(qī)货的押注，今年降(jiàng)息的可(kě)能(néng)性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前(qián)的预(yù)期(qī)。强劲的经济增(zēng)长、通(tōng)胀数据、劳动(dòng)力市场以及(jí)债务上(shàng)限担忧的(de)缓解降低了今年降(jiàng)息的(de)可能性。交(jiāo)易员们现在认(rèn)为，6月份的(de)会议(yì)可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市场(chǎng)预计(jì)联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计(jì)基(jī)准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱(ruò)周期(qī)

　　近(jìn)期化(huà)工板块整体走势偏(piān)弱，油(yóu)化工与煤化工板块略显分化。期货(huò)日报记(jì)者观察到(dào)，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均(jūn)大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下(xià)跌(diē)幅度不大(dà)的情况(kuàng)下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期(qī)货(huò)能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终(zhōng)端(duān)产品这一分化的根源还是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢(yì)价将(jiāng)能源危机(jī)在期(qī)货市场(chǎng)的(de)影射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易主题，且目前工业品整体仍处于衰退(tuì)交易(yì)的中后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前期原油价格(gé)的下行已触(chù)碰到中东(dōng)主要产油国的财政(zhèng)盈亏平(píng)衡成本、页岩(yán)油生产商边际产(chǎn)油成本、美国(guó)收储目标价位，在美国(guó)页岩油非(fēi)常规能源产量(liàng)增速持续不达预期(qī)的情(qíng)况下，以沙特和(hé)俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束的(de)兑(duì)现，在(zài)能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本支(zhī)撑、供应(yīng)减量率先(xiān)发生，价格(gé)也率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤(méi)均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远高(gāo)于(yú)国内三西(xī)主(zhǔ)产区动力煤(méi)的(de)边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松(sōng)的(de)供(gōng)需(xū)面持(chí)续带(dài)动产业链各环节累(lèi)库(kù)，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初(chū)以来，煤炭(tàn)价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信(xìn)建投期货分析师刘书源表(biǎo)示(shì)，相较于煤炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡的(de)走势，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续(xù)走弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正(zhèng)中(zhōng)期期货(huò)研究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤化(huà)工市场缺(quē)乏利好驱动，消息(xī)面无利(lì)好刺激，导致行情(qíng)持续(xù)低迷。国(guó)内煤炭市(shì)场供应存(cún)在保障，在进口煤增加(jiā)的情况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受到(dào)天气因素的影(yǐng)响，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤需求(qiú)存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端(duān)不(bù)佳，高(gāo)温雨季部分(fēn)区域需(xū)求受到影响。需求处(chù)于季(jì)节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行(xíng)，煤化工(gōng)受到成本端(duān)的(de)拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也与宏观需(xū)求弱势(shì)以(yǐ)及自(zì)身(shēn)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部分(fēn)甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以(yǐ)终端(duān)产(chǎn)品(pǐn)的需(xū)求并没(méi)有因疫情解(jiě)封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难(nán)见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链(liàn)上下(xià)游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成(chéng)本端松动(dòng)，但煤(méi)化工品种自身表现同(tóng)样低(dī)迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年(nián)10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅度(dù)大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理(lǐ)论(lùn)核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现货价(jià)格(gé)不断(duàn)创下新(xīn)低，部分地区现货价格(g你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的é)回到历史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生产(chǎn)企业整体利润并(bìng)没有随着煤价回落、采购(gòu)成本(běn)下(xià)降而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部(bù)分内地企业有传出(chū)因(yīn)甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降负的消(xiāo)息，后续值(zhí)得持续(xù)关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍(biàn)认为，短(duǎn)期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前(qián)几年(nián)的(de)持续投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前(qián)下游的需求难(nán)以匹(pǐ)配新增(zēng)的产能，未来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者去(qù)产能的(de)阶段，后续大概率是一(yī)个产能的(de)上下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看来，煤化工能(néng)否走出偏弱(ruò)周期主要取决于(yú)需求(qiú)的恢复情况，下半年(nián)部分品种面(miàn)临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种(zhǒng)将(jiāng)受(shòu)到低价进口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情(qíng)的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近(jìn)期(qī)能源化工（尤(yóu)其(qí)是油(yóu)化工）板块较为(wèi)强势主要还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周(zhōu)原油(yóu)整体呈(chéng)现先(xiān)抑(yì)后扬的(de)走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动(dòng)油化工板(bǎn)块(kuài)表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下(xià)跌的行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上限谈(tán)判(pàn)陷入僵局带来的(de)宏观(guān)情绪扰动，但是沙特(tè)能源(yuán)部长发(fā)言力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承(chéng)诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料出口价格上限的行为(wèi)都对于油价起(qǐ)到提(tí)振(zhèn)作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全球原油供需将进(jìn)一(yī)步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自(zì)于中国需求复苏(sū)的持(chí)续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加(jiā)美国(guó)即将进入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本(běn)端带动(dòng)油化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较(jiào)煤化工较强(qiáng)的关键原因(yīn)还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下降，主要(yào)源自原油(yóu)进(jìn)口(kǒu)的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括汽油和精(jīng)炼油(yóu)在内(nèi)的(de)成品油库存均(jūn)出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环(huán)比增(zēng)加50万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺油价，市(shì)场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美(měi)国的(de)收(shōu)储(chǔ)均将收紧下半年全(quán)球(qiú)原油平衡(héng)表。但在美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)达(dá)成一致前，宏观层面的不确定(dìng)性仍然会影响(xiǎng)市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短期市场需关注美(měi)国债务上限(xiàn)谈判结果(guǒ)和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高(gāo)级分析师(shī)陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受(shòu)度提升，预(yù)计6月化(huà)工品市(shì)场对(duì)标(biāo)的(de)原油成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯(xī)自(zì)身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油(yóu)折算(suàn)成本(běn)的(de)加工利润反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油(yóu)发运船期中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月(yuè)末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原(yuán)油出(chū)口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原(yuán)油供(gōng)应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原(yuán)油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机和美(měi)国债务上(shàng)限谈判带来的需求(qiú)端(duān)不(bù)确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产(chǎn)的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的基准去库预期仍将为(wèi)原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品(pǐn)表(biǎo)现(xiàn)中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示(shì)，原料价格表(biǎo)现上，目前(qián)国内煤(méi)炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在(zài)。原油方面，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容(róng)易获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反(fǎn)差或依然存(cún)在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国(guó)内动力煤市场(chǎng)中下游库存有(yǒu)效去化(huà)，或低价格刺激(jī)内产、进(jìn)口兑(duì)现减(jiǎn)量(liàng)预期之(zhī)前(qián)，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍(réng)然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的