北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去(qù)年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来(lái)了(le)巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件非常(cháng)明智的(de)事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方(fāng)式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域 白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗p>

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我们确(què)实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各(gè)自(zì)的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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