来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。今年以(yǐ)来(lái)，经济增长好于预(yù)期。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可(kě)能转向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高(gāo)质量发展要求，也(yě)没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需(xū)求(qiú)主(zhǔ)要(yào)依(yī)靠自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首(s指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好hǒu)先(xiān)强(qiáng)调了今(jīn)年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布(bù)的(de)数据看，确实(shí)好于(yú)去年四季度(dù)时的预期。但(dàn)随(suí)后会(huì)议也提到“经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们(men)的(de)理解是，一(yī)季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差距。所以，指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好经济仍需政策(cè)呵护。尤(yóu)其是(shì)一(yī)季度降准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我们(men)认(rèn)为(wèi)政(zhèng)策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量(liàng)的发展要求，会(huì)议强调经济要(yào)实现“质的(de)有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增长不会(huì)通过强刺(cì)激的方式，而(ér)是(shì)统筹推动“经济(jì)运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续(xù)化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增(zēng)长的方式，会议要(yào)求“把发(fā)挥(huī)政策(cè)效力和激发经营主体活力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理解是(shì)，下一阶段更多通过激发市场化的力(lì)量(liàng)去推动(dòng)经(jīng)济修(xiū)复，通过(guò)改革开(kāi)放(fàng)的方(fāng)式激(jī)发高(gāo)质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都(dōu)要(yào)依法合规(guī)经(jīng)营。要(yào)下决心从(cóng)根(gēn)本上解决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期(qī)、激(jī)发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议提(tí)出(chū)，积极的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精准有力”，延续了(le)去年12月会(huì)议(yì)的表述。对于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议(yì)的相关表述是(shì)“加(jiā)强各类(lèi)政(zhèng)策协(xié)调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需求是未来(lái)的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自发修(xiū)复(fù)消费。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消费环(huán)境，促(cù)进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要还(hái)是靠居民劳动(dòng)收入的(de)自然修(xiū)复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是(shì)基建(jiàn)投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资(zī)放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自贸试(shì)验(yàn)区和自由贸易港对(duì)接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开(kāi)放先(xiān)行先(xiān)试(shì)。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建设现代(dài)化产业(yè)体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑(chēng)。我们(men)的理(lǐ)解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济(jì)”相对应的。

　　会议(yì)明确(què)“要夯实科技自(zì)立自(zì)强(qiáng)根(gēn)基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽(qì)车发(fā)展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设(shè)施(shī)建设和配套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，人工智能发(fā)展到一定程度，监管措(cuò)施也必然会(huì)跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台(tái)企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和(hé)信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方政府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为(wèi)，房地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的风险也(yě)需要化解。所以今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制。

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