金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营(yíng)销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告(gào)轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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