如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大xǔ)多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的(de)担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rose酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大nberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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