银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过多(duō)风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存(cún)款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道，白宫(gōng)接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思或美国财(cái)政部(bù)无意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银行能否在未来的日(rì)子继(jì)续(xù)经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能(néng)是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)找到(dào)买家的(de)机(jī)会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续(xù)前一交易(yì)日的跌势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加(jiā)息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会(huì)维(wéi)持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据(jù)我们(men)测算当(dāng)前美(měi)国私(sī)人部门(mén)资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)事件来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生(shēng)概率比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知(zhī)名(míng)机构的(de)基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行(xíng)将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去(qù)年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居(jū)民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降(jiàng)，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确(què)定(dìng)性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出(chū)增速(sù)虽(suī)然在(zài)下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一(yī)点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居(jū)民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部(bù)门(mén)的资(zī)产负(fù)债(zhài)表和收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于(yú)一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是(shì)为何(hé)即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍(réng)然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表(b接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思iǎo)示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避(bì)险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激(jī)发风险偏好的中国这边(biān)的复(fù)苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在中(zhō接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思ng)国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行业(yè)危机共振成为了一(yī)个激发避(bì)险情绪升级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观(guān)周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海外(wài)出现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部(bù)门应对危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于(yú)出(chū)现(xiàn)单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时(shí)也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使得(dé)加息预期(qī)降低(dī)。加(jiā)息(xī)预期(qī)降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看多需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，二季(jì)度是有色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出(chū)现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出(chū)现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持(chí)续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了(le)部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出(chū)规避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价(jià)格快速(sù)回(huí)落也是近段(duàn)时间(jiān)对利空因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体(tǐ)的(de)行(xíng)业(yè)数据来看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢(màn)慢(màn)复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最(zuì)近(jìn)几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走(zǒu)势也(yě)表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观(guān)面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品(pǐn)种供(gōng)应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下而不(bù)是(shì)向上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个(gè)季(jì)度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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