金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节(jié)后的(de)终端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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