当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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